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Der obligatorische Tausch von Aktien ist eine Kapitalmaßnahme, bei der Inhaber einer Aktienklasse eines Unternehmens gegen eine andere Aktienklasse tauschen müssen. Ein Beispiel wäre der erzwungene Tausch von Convertible Preferred Stock oder CPS gegen Stammaktien. Es steht den Aktionären nicht frei, einen obligatorischen Umtausch zu akzeptieren, es sei denn, sie verkaufen ihre Vorzugsaktien. Vorzugsaktien unterscheiden sich von Stammaktien dadurch, dass: (1) sie in der Regel eine hohe Dividende zahlen; (2) es hat während der Insolvenz Vorrang vor Stammaktien; und (3) Vorzugsaktien sind in der Regel nicht stimmberechtigt. Mit CPS können Aktionäre ihre Vorzugsaktien nach einem bestimmten Datum in Stammaktien umtauschen.
Conversion Ratio und Preis
Das Umwandlungsverhältnis ist eine Berechnung, die bestimmt, wie viele Stammaktien für CPS eingehen. Das Management legt dieses Verhältnis zu dem Zeitpunkt fest, zu dem die CPS herausgegeben wird. Zum Beispiel wird eine Aktie der XYZ Corporation CPS mit einem Kaufpreis oder einem Nennwert von 100 USD ausgegeben. Bei der Ausgabe legt XYZ für jede Vorzugsaktie ein Umtauschverhältnis von 6,5 Stammaktien fest. Der Umwandlungspreis ist der Quotient aus dem Nennwert der Wandelanleihe und dem Umwandlungsverhältnis: 100 / 6,5 = 15,38.
Umwandlungsprämie
Die Umwandlungsprämie ist die prozentuale Differenz zwischen dem CPS-Nennwert und dem Preis, den die Aktien bei der Umwandlung und dem Verkauf abrufen würden, der dem Marktpreis der Stammaktie multipliziert mit dem Umwandlungsverhältnis entspricht. Wenn beispielsweise XYZ common derzeit bei 12 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird, würde der Wert einer Vorzugsaktie 12 x 6,5 US-Dollar oder 78 US-Dollar betragen - so viel könnten Sie erwarten, wenn Sie den CPS auf dem Sekundärmarkt verkaufen, anstatt ihn zu konvertieren. Die Prämie beträgt (100 bis 78) / 100 oder 22 Prozent. Es besteht eine umgekehrte Beziehung zwischen der Preisverknüpfung zwischen Anteilsklassen und der Umwandlungsprämie: Eine niedrigere Prämie impliziert, dass Vorzugsaktien näher an den Nennwert verkauft werden können. Eine Prämie von null Prozent tritt auf, wenn der Geldbetrag, den Sie aus der Umwandlung eines Vorzugsanteils und dem Verkauf der resultierenden Stammaktien erhalten, dem Nennwert einer Vorzugsaktie entspricht. Umsätze bei negativen Beiträgen führen zu Kapitalgewinnen.
Busted Convertible
Eine wandelbare Aktie ist "kaputt", wenn sie eine relativ hohe Umwandlungsprämie von normalerweise 50 Prozent oder mehr hat. Eine Umwandlung zu einem positiven Aufschlag führt zu einem Kapitalverlust, und ein hoher Aufschlag impliziert, dass es unwahrscheinlich ist, dass die Umwandlung auf absehbare Zeit zu einem Kapitalgewinn führt. Ein kapitalisierter CPS ist wenig an die zugrunde liegende Stammaktie gebunden und handelt eher wie eine Anleihe. Das heißt, Händler würden die Vorzugsaktien attraktiv finden, wenn die Aktien auf risikoadjustierter Basis eine mit den aktuellen Zinssätzen wettbewerbsfähige Dividende ausschütteten. Die Aktien sind riskanter als die Anleihen und müssen daher eine höhere Rendite erzielen, um risikobehaftete Anleger anzuziehen.
Pflichtaustausch
Das Management kann CPS mit einer obligatorischen Austauschfunktion ausstellen. Diese Funktion ermöglicht es dem Management, die Umwandlung der Vorzugsaktien nach einem festgelegten Rückstellungsdatum abzurufen. Diese Funktion reduziert den Wert der Aktien für Händler aufgrund des unsicheren Stammaktienwerts zum Zeitpunkt der erzwungenen Umwandlung. Wenn das Management CPS bei positiven Umwandlungsprämien aufruft, würden Anleger, die die resultierenden Stammaktien sofort verkaufen, einen Kapitalverlust realisieren.