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Das US-Finanzministerium gibt kurzfristige Wertpapiere aus, die als Treasury Bills oder T-Bills bezeichnet werden, indem wöchentliche Auktionen durchgeführt werden. Es verkauft T-Rechnungen zu einem ermäßigten Preis und löst sie zum Nennwert ein. Die Differenz zwischen dem durch Auktionsgebot ermittelten Kaufpreis einer T-Rechnung und ihrem Nennwert bei Fälligkeit bestimmt den Gewinn des Käufers. Anleger kaufen T-Rechnungen, indem sie dem Finanzministerium wettbewerbsfähige oder nicht wettbewerbsfähige Angebote unterbreiten. Die beiden Gebotsarten weisen mehrere signifikante Unterschiede auf.
Bieterprofile
Banken, Maklerfirmen, private Investmentfonds und andere Arten von Großinvestoren bieten in der Regel wettbewerbsfähige Angebote für T-Bills. Erfolgreiche Ausschreibungen erfordern umfassende Kenntnisse der Wertpapiermärkte. Kleine Wertpapierfirmen und Einzelpersonen neigen dazu, nicht wettbewerbsfähige Angebote, auch als Tender bezeichnet, abzugeben.
Gebotszeitpunkt
Nichtwettbewerbliche Bieter müssen ihre Angebote bis 12:00 Uhr einreichen. Östliche Zeit am Tag der Auktion. Das Finanzministerium akzeptiert Wettbewerbsangebote bis 13:00 Uhr. Östliche Zeit am Tag der Auktion. Große wettbewerbsfähige T-Bill-Bieter geben ihre Gebote oft Sekunden vor Auktionsende ab.
Gebotsmerkmale
Bei einem wettbewerbsfähigen T-Bill-Gebot gibt der Bieter die Menge der T-Bills an, die er kaufen möchte, und die Rendite, die er für die Investition erzielen möchte. Der Bieter drückt die Rendite in Form des Abzinsungssatzes aus. Ein Gebot von 1,00 bedeutet beispielsweise, dass der Käufer einen Abzinsungssatz von 1% anstrebt. Wenn das Finanzministerium dieses Gebot für eine T-Rechnung akzeptiert, die bei Fälligkeit für 1.000 USD eingelöst wird, zahlt der Käufer 990 USD. Ein Gebot von 1,5 ist ein höheres Gebot, da der Käufer einen höheren Rabatt wünscht, indem er 985 US-Dollar für eine 1.000-T-Dollar-Rechnung zahlt. In einer Auktion akzeptiert das Finanzministerium möglicherweise nicht die höchsten Gebote, die von Wettbewerbern abgegeben werden. Im Gegensatz dazu akzeptiert er die Angebote aller nichtwettbewerblichen Bieter in der Auktion.
Verteilung
Nach Abschluss der Auktion ziehen Finanzbeamte alle nicht wettbewerbsfähigen Gebote vom Gesamtbetrag des öffentlichen Angebots ab. Wenn zum Beispiel die nichtwettbewerblichen Gebote in einer 10-Milliarden-Dollar-Auktion 2 Milliarden Dollar betragen, reserviert das Finanzministerium 2 Milliarden Dollar für die nicht-wettbewerbsfähigen Bieter und verteilt die verbleibenden 8-Milliarden-Dollar an T-Bills an wettbewerbsfähige Bieter. Beamte des Finanzministeriums stufen alle Wettbewerbsangebote vom niedrigsten bis zum höchsten Wert ein; Sie beginnen mit dem Verteilen von T-Rechnungen, beginnend mit dem niedrigsten Bieter. Sie geben weiterhin T-Rechnungen aus, bis der 8-Milliarden-Dollar-Pool für wettbewerbsfähige Bieter aufgebraucht ist. Wenn der Gesamtbetrag, der von Wettbewerbern geboten wird, den Poolbetrag übersteigt, akzeptiert das Finanzministerium nicht die höchsten Wettbewerbsangebote.
Beamte des Finanzministeriums berechnen dann den Abzinsungssatz für nicht wettbewerbsfähige Bieter anhand des Durchschnitts der Wettbewerbsangebote. Wenn beispielsweise die erfolgreichen Wettbewerbsangebote zwischen 1,0 und 1,5 lagen, wird der Abzinsungssatz für nicht wettbewerbsfähige Bieter innerhalb dieses Bereichs festgelegt.
Einschränkungen
Ein einzelner wettbewerbsfähiger Bieter kann nicht mehr als 35 Prozent des in einer T-Rechnung-Auktion angebotenen Gesamtbetrags erwerben. Ein nicht wettbewerbsfähiger Bieter ist auf einen Kauf von 1 Million USD pro Auktion beschränkt.