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Wenn staatliche Körperschaften oder Unternehmen beschließen, Anleihen als Mittel zur Kreditaufnahme auszugeben, behalten sie die Dienste eines Investmentbank als Mittler dienen. Der Investmentbanker fungiert als beratende Funktion und als Underwriter. Die Funktion des Underwriters bestimmt, wie der Erlös einer Anleiheemission berechnet wird.
Die Funktion des Underwriters
Wenn eine Investmentbank eine Anleihe emittiert, der Bankier kauft die Anleihen von der ausstellenden Institution und verkauft sie an die Anleger. Der Versicherer legt auch die erforderlichen Dokumente bei der Securities and Exchange Commission ein und konsultiert den Emittenten, um den Ausgabepreis, den Zinssatz und die Bedingungen für die Anleihen festzulegen. Der Versicherer, der die Kosten für diese Aktivitäten trägt, sowie die Rechtsberatung und die Vermarktung der Anleihen. Underwriter können institutionelle Anleger einladen, auf die Anleihen zu bieten, sie an die Öffentlichkeit zu verkaufen oder mit Großinvestoren wie Pensionsfonds und Versicherungsgesellschaften eine Privatplatzierung auszuhandeln.
Der Underwriter Spread
Ein Underwriter wird mit dem kompensiert Verbreitung. Der Emittent der Anleihe verkauft die Wertpapiere mit einem Abschlag vom beabsichtigten Preis an den Versicherer. Der Underwriter behält diese Differenz bzw. diesen Spread bei, wenn Anleger die Wertpapiere kaufen. Ein typischer Spread für eine Anleihe kann 0,5 bis 1 Prozent betragen. Zum Beispiel könnte der Underwriter eine Anleihe für 99 Prozent des Nennwerts erwerben und die Anleihen zu 100 Prozent dem Anleger anbieten. Angenommen, eine Investmentbank zeichnet eine Anleihe in Höhe von 20 Millionen US-Dollar zu 99 Prozent des Nennwerts. Wenn der Underwriter den Angebotspreis von 100 Prozent erhält, funktionieren die Zahlen wie folgt:
- Der Anleiheemittent erhält einen Erlös von 99 Prozent von 20 Millionen US-Dollar oder 19,8 Millionen US-Dollar.
- Der Versicherer erhält einen Bruttoerlös aus dem Verkauf der Anleihen in Höhe von 20 Millionen US-Dollar.
- Der Versicherer behält den Nettoerlös - den Spread - von 20 Millionen US-Dollar weniger 19,8 Millionen US-Dollar oder 200.000 US-Dollar.
Der Versicherer muss die aus dem Spread entstandenen Kosten zahlen. Was bleibt, ist Gewinn.
Die Risiken des Underwriting
Wenn den Anlegern eine Anleihe angeboten wird, kann nicht garantiert werden, dass die Wertpapiere zum Angebotspreis verkauft werden. Emittenten der Anleihen übertragen dieses Risiko durch den Verkauf der Wertpapiere an den Versicherer. Es ist möglich, dass die Anleger den Preis der Anleihen erhöhen, und der Zeichner wird einen größeren Spread als erwartet erzielen. Es ist jedoch auch möglich, dass sich die vorherrschenden Zinssätze ändern oder die Bonität des Anleiheemittenten nicht gut genug ist, um Investoren anzuziehen. In solchen Fällen muss der Versicherer die Anleihen möglicherweise zu einem niedrigeren Preis als dem Angebotspreis verkaufen, wodurch sich der Spread verringert und ein Verlust entsteht. Underwriter bilden typischerweise a Syndikat Risikomanagement durch Aufforderung anderer Investmentbanker, die Verantwortung für die Vermarktung der Anleiheemission zu übernehmen.Das Risiko für den Underwriter ist auf die Mitglieder des Konsortiums verteilt.